Какой должна быть прибыльность

Без разумной политики капиталовложений, в особенности на крупных предприятиях, реальный бюджет невозможен. Необходимо реально децентрализовать управление предприятием. Если этого не сделать, высшее руководство будет всегда условно управлять предприятием, произвольно предоставляя или не предоставляя ресурсы и централизованно распоряжаясь наличными средствами, что не всегда эффективно. Децентрализация — это необходимое условие менеджмента, без этого нижестоящие менеджеры будут всегда ощущать, что их лучшие идеи теряются "наверху", в бюрократическом лабиринте.

Рациональная политика капиталовложений помогает менеджерам сориентироваться при принятии решений. Она указывает, каким способам достижения маркетинговых, инновационных целей и производительности следует отдать предпочтение. Прежде всего она заставляет менеджеров осознавать, какие обязательства они берут на себя, когда принимают решения. То, что наши менеджеры так долго умудрялись обходиться без такой политики, — это удивительный подвиг навигации, сравнимый с подвигом викинга Эрика Рыжего, который сумел приплыть в Винланд через Атлантический океан без карты, компаса и секстанта.

Политика капиталовложений должна основываться на достаточно достоверной оценке соотношения между доходом и риском. Это не статистические риски, как шансы в игре в рулетку или средняя продолжительность жизни агента страхового общества, которые всегда можно просчитать. Только одну из четырех составляющих "затрат на то, чтобы остаться в бизнесе" можно считать статистическим риском, а именно — восстановительную стоимость. Остальные три (каждая из которых подвержена намного большему риску, чем первая) по существу невозможно спрогнозировать на основании того, что случилось в прошлом; т.е. они не прогнозируются статистически. Это риски, связанные с какими-то новыми, особыми, беспрецедентными происшествиями в будущем.

И все же сегодня мы можем спрогнозировать даже эти риски - впрочем, с довольно большой допустимой погрешностью. Несколько крупных компаний несомненно работают в этом направлении, но систематическую работу еще предстоит сделать.

Однако настоящая проблема относительно прибыльности заключается не в том, что мы должны измерять, а в том, что нужно использовать в качестве критерия. Выражать прибыль как процент от продаж (что в последнее время очень популярно в американском бизнесе) - не очень удачный способ, потому что он не отражает, насколько чувствителен продукт или предприятие к экономическим колебаниям. Это можно сделать только с помощью анализа точки нулевой прибыли.

"Отдача на вложенный, или инвестированный, капитал" — резонно, но это худший из всех критериев: резина, которую можно растягивать до бесконечности. Что такое "инвестированный капитал"? Доллар, инвестированный в 1980 году и в 2000 году, - разве это одно и то же? Должен ли капитал определяться бухгалтером как первоначальные денежные средства, минус последующая амортизация? Или же он должен определяться экономистами как способность производить материальные блага в будущем, дисконтированная под рыночные проценты до нынешней стоимости?

Ни одно из определений нельзя назвать совершенным. Бухгалтерское определение не учитывает перемен в покупательной способности денег и технологические перемены. Оно не позволяет оценить эффективность работы предприятия по той простой причине, что не учитывает различные риски разных предприятий, не позволяет провести сравнение различных предприятий, составных частей одной компании, старых заводов и новых и т.д. Но прежде всего оно поощряет использование устаревшего оборудования и технологий. Когда оборудование окончательно устарело и его списывают, в бухгалтерских книгах оно выглядит намного прибыльнее, чем новое оборудование, которое на самом деле требует ощутимо меньших затрат. Это справедливо даже в период дефляции.

Предлагаемая экономистами концепция инвестированного капитала избегает всего этого. Теоретически она совершенна. Но ее нельзя применять на практике. Практически невозможно вычислить будущую способность любой инвестиции, сделанной раньше. Здесь слишком много переменных даже для мощнейшего компьютера.

Поэтому я склонен поддерживать метод, который основан не на теории, а на практике, что делает его более приемлемым «мерять прибыльность, сопоставляя чистую прибыль (после амортизационных отчислении, но до уплаты налогов) с первоначальной инвестицией по ее начальной стоимости, те стоимости в момент инвестирования. В периоды инфляции сумма первоначального капиталовложения ориентировочно корректируется в соответствии с увеличением издержек В периоды дефляции (данный метод еще предстоит испытать в подобного рода ситуациях) первоначальная сумма инвестиции пропорционально уменьшается Таким образом, можно каждые три-пять лет рассчитывать универсальную сумму капиталовложений в приблизительно сравнимых долларах, независимо "от даты первоначального капиталовложения и покупательной способности денег на то время. Конечно, это очень приблизительный метод, и я не могу ничего возразить своему другу, который сказал, что все это равносильно закрашиванию ржавого пятна Зато по крайней мере этот метод настолько прост и нас то чью приблизителен, что его может использовать каждый менеджер, не опасаясь ошибок, поскольку этот показатель, как и всякий показатель "прибыли на инвестированный капитал", независимо от того, каким способом он получен, в лучшем случае является приблизительной оценкой.